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央行:堅決不搞“大水漫灌”防止通脹預期發散

2019年11月18日 05:45來源:網絡整理手機版

  11月16日,央行發布2019年第三季度中國貨幣政策執行報告(下稱“報告”),關于經濟、物價、政策、包商銀行處置進展、中小銀行風險、LPR和MLF利率下調、人民幣匯率“破7”、離岸央票、永續債,統統有談。

  先看五大要點:

  1、堅決不搞“大水漫灌”,防止通脹預期發散;

  2、面對“兩難”,把握好調控的度,用好結構性政策;

  3、LPR改革成效初步顯現,抓緊研究出臺存量貸款利率基準轉換方案;

  4、接管包商銀行及時“止血”,要從根源上解決中小銀行發展體制機制問題;

  5、人民幣匯率更加市場化,完善在港發行人民幣央票常態化機制

  六提“通脹預期”

  堅決不搞“大水漫灌”

  當前“豬通脹”到底會不會制約貨幣政策?央行在報告中給予正面回應。

  與前幾期相比,此次報告對于物價的著墨明顯增多,專門用了一個專欄(專欄4《全面看待CPI與PPI走勢》)討論物價走勢及政策應對,全文上下更是六處提及通脹預期,明確提出警惕/防止通脹預期發散。

  央行指出,2019年以來,CPI同比漲幅由年初不到2%的水平逐步走高至10月份的3.8%,PPI同比漲幅從4月份0.9%的年內高點逐步下探至10月份的-1.6%,對此應全面分析、辯證看待。

  關于CPI,央行指出,CPI同比漲幅走高,結構性特征明顯,要警惕通貨膨脹預期發散。2019年以來單月CPI同比漲幅有所走高主要受食品價格尤其是豬肉價格較快上漲所拉動,關系到居民“菜籃子”消費成本,須引起重視并妥善應對。

  關于PPI,央行指出,PPI低位運行,通常反映工業需求偏弱,但近幾個月PPI同比降幅擴大主要是受基數效應影響,并不意味著存在顯著的工業品通縮壓力。

  央行認為,當前,我國經濟運行總體平穩,總供求大體平衡,不存在持續通脹或通縮的基礎。預計進入2020年下半年后,翹尾因素對PPI的影響將小于2019年且更加穩定,CPI受食品價格上漲的沖擊將逐步消退,兩者間的差距有望趨于收窄。

  央行在專欄4指出,下一階段,穩健的貨幣政策保持松緊適度,根據經濟增長和價格形勢變化及時預調微調,穩定經濟主體的通脹預期,促進總體物價水平保持在合理區間運行。

  此后在展望中國宏觀經濟時,央行再次指出,豬瘟疫情等造成的供給沖擊尚需一定時間平復,短期內消費物價仍面臨上行壓力,需持續密切監測動態變化,警惕通脹預期發散。

  談到下一階段貨幣政策趨勢時,央行強調,堅決不搞“大水漫灌”;注重預期引導,防止通脹預期發散;貨幣政策保持定力,主動維護好我國在主要經濟體中少數實行常態貨幣政策國家的地位。

  “兩難”局面下

  把握好調控的度用好結構性政策

  管理通脹預期固然重要,但應對經濟下行壓力、穩定增長更是當前要務。“既要、又要”的局面更加突出,平衡多種目標成為擺在央行面前的一道難題。

  報告指出,當前外部環境錯綜復雜,經濟下行壓力持續加大,部分企業經營困難較多。為此,央行提出,扎實做好“六穩”工作;妥善應對經濟短期下行壓力;實施好穩健貨幣政策,加強逆周期調節,保持流動性合理充裕和社會融資規模合理增長;引導金融機構增加對實體經濟特別是民營、小微企業的支持。

  “兩難”局面下,到底應該怎么做?

  對此,央行提出實施好穩健貨幣政策,加強逆周期調節,保持流動性合理充裕和社會融資規模合理增長。

  在調控方式上,增強調控前瞻性、針對性和有效性,根據經濟增長和價格形勢變化及時預調微調,精準把握好調控的度。

  值得一提的是,對于11月5日MLF利率下降,央行稱,MLF利率下降促進市場風險偏好上升,提振了信心;這是金融機構平均邊際資金成本降低的體現,有助于推動降低企業實際貸款利率,促進降低社會融資成本。央行同時還指出,第三季度以來,在美聯儲等多國央行降息的背景下,央行以我為主,將公開市場7天期逆回購操作利率繼續穩定在2.55%的水平,穩定市場預期。

  在調控方法上,繼續平衡好總量和結構之間的關系,從供需兩端夯實疏通貨幣政策傳導的微觀基礎,緩解局部性社會信用收縮壓力。舉措包括:1、堅持用市場化改革方法降低實體經濟融資成本,推動銀行更多運用LPR;2、健全可持續的資本補充體制機制,推動銀行通過發行永續債等方式多渠道補充資本,重點支持中小銀行補充資本,優化資本結構。

  此外,央行強調發揮貨幣信貸政策促進經濟結構調整的作用,更好地服務實體經濟。

  主要包括以下幾點:

  一是運用好定向降準、再貸款、再貼現等多種貨幣政策工具,創新和豐富貨幣政策工具組合,發揮結構性貨幣政策工具精準滴灌的作用。

  二是繼續發揮各部門政策合力,引導和支持金融機構優化信貸結構,加大對薄弱環節和重點領域金融支持力度。進一步完善“三檔兩優”存款準備金政策框架,引導地方法人金融機構專注小微等實體經濟金融服務。

  三是加大債券市場和票據融資的支持力度,運用好貸款市場報價利率(LPR),促進民營、小微信貸量增價降。

  此外,加大扶貧重點領域的金融支持力度,加強金融支持就業優先政策,推動實現更高質量和更充分就業。實施繼續優化制造業、新消費領域、創業創新以及國家重大戰略等的金融服務。按照“因城施策”的基本原則,落實房地產長效管理機制,不將房地產作為短期刺激經濟的手段。

  抓緊研究出臺存量貸款利率基準轉換方案

  按照國務院決策部署,8月17日中國人民銀行發布改革完善貸款市場報價利率(LPR)形成機制公告,推動貸款利率市場化,利率市場化改革取得重要進展。

  央行指出,通過改革完善貸款市場報價利率(LPR)形成機制,以市場化改革的方式促進降低企業貸款實際利率的效果初步顯現,9月新發放企業貸款利率較2018年高點下降0.36個百分點。

  央行提出,下一階段,將繼續做好LPR報價和運用工作,引導和督促金融機構合理定價,進一步打破貸款利率隱性下限,疏通市場利率向貸款利率的傳導渠道,并抓緊研究出臺存量貸款利率基準轉換方案。同時,維護好存款市場競爭秩序,保持銀行負債端成本基本穩定。

  從根源上解決中小銀行發展體制機制問題

  對于“包商銀行事件”,央行指出,兩部委5月份果斷實施接管發揮了及時“止血”作用,制止了金融違法違規行為,遏制住風險擴散。下一步,將會同有關部門繼續完善包商銀行改革重組方案,積極推動包商銀行改革重組。同時,抓緊補齊監管制度短板,加強中小銀行股東管理和公司治理,推動中小銀行健康發展。

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